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（1）整车：我们预计步入5月后整车个股将开始分化，板块性上涨机会或将减弱，后续个股行情或将继续围绕各家车企重点产品周期展开，建议关注：理想汽车、江淮汽车。同时，从4月出口数据分析来看，奇瑞、吉利等表现优异，继续全年维度建议关注。（2）零部件、液冷、AIDC发电：汽车零部件转型液冷赛道寻求第二增长曲线是今年众多零部件企业的核心战略。如果说去年的液冷板块围绕“交易预期”开展，那么今年的板块预计将围绕“交易落地”开展。国内外液冷
或主要将在下半年开始规模化出货，板块或将首次步入业绩兑现阶段。建议关注：腾龙股份、兴瑞科技、大元泵业、飞龙股份。AIDC发电方面：美股GEV和BE业绩大超预期，有望提振燃机和sofc全产业链情绪，建议关注：潍柴动力、银轮股份、天润工业等。（3）无人驾驶：我们大家都认为今年是无人驾驶商业变革大于技术变革的一年。因此，若行业主旋律以技术变革为主应关注头部智驾乘用车主机厂，而若商业变革为主则应关注以Robotaxi为代表的L4应用企业。继续26年全面看多Robotaxi赛道，建议关注：千里科技、文远知行、曹操出行、小马智行等。
2026Q1乘用车行业呈现弱内销+强出口+高端车（TP价格30+万元）销量占比提升的特征。从财务数据看，尽管十家主流主机厂的合计销量同比下滑，但产品结构改善（出口+高端化发力）下，十家主流主机厂的合计单车收入、合计销售毛利率、及调整后的合计归母净利润（以剔除汇兑损益后的归母净利润/公司披露的核心归母净利润测量）同比仍呈现提升态势。具体而言，1）收入：我们统计的十家主流主机厂2026Q1合计营业收入同比基本持平，尽管合计销量同比下滑9%，但合计单车收入同比提升约9%（我们大家都认为受出口占比提升及高端化布
局加速影响）。2）毛利率：尽管2026Q1多数主机厂销量表现较弱，但十家主流主机厂2026Q1合计销售毛利率同比仍提升1.5pct，我们大家都认为与产品结构改善（出口、高端化表现较好）等因素相关。3）净利润：受汇兑损益影响，2026Q1多家主机厂归母净利润同比下滑，若以剔除汇兑损益后的归母净利润/公司披露的核心归母净利润观察，十家主机厂合计归母净利润同比增长35%，合计单车归母净利润同比增长52%，我们大家都认为与多家主机厂出口及高端化放量、以及新能源车型放量减亏等因素相关，也即产品结构改善带来的盈利弹性在某些特定的程度上弥补了国内销量下滑带来的负向影响。
展望后续：1）内销：全年内销或仍较弱但Q1行业传统淡季后，伴随优质新车陆续推出，行业内销有望逐步回暖，单车价格有望提升。2）出口：尽管美伊战争有所缓和，但目前油价仍处于高位状态。此外，考虑到比亚迪、吉利汽车、奇瑞汽车等主机厂加速布局海外市场，我们依旧看好全年出口（尤其新能源出口）的销量表现。
（1）乘联分会初步统计：1）4月1-30日，全国乘用车市场零售140.6万辆，同比去年同期下降20%，较上月同期下降15%；今年以来累计零售562.8万辆，同比去年同期下降18%。2）4月1-30日，全国乘用车新能源市场零售88.3万辆，同比去年同期下降5%，较上月同期增长4%，今年以来累计零售279.2万辆，同比下降17%。
（2）4月重卡销量破12万辆，燃气车、电动重卡保持高位。4月我国重卡市场共计销售约12.2万辆（批发口径，包含出口和新能源），环比下降约12%，同比上涨约39%。4月国内重卡市场终端销量预计同比增长30%左右，环比也有小幅上涨：其中，4月国内天然气重卡终端销量预计同比增幅接近翻倍，环比则可能呈现小幅上升，渗透率预计超过37%；新能源重卡4月终端销量预计环比上涨超过30%，同比增长超过70%，国内渗透率预计在30%左右。
本周（05.04-05.08）汽车板块涨跌幅为+3.83%，沪深300指数+1.34%，周相对收益+2.49pct。从细分板块看，汽车零部件、乘用车、商用车、摩托车及其他、
风险提示：1）行业景气度没有到达预期；2）原材料涨价；3）技术迭代没有到达预期等。
